前言：過度自信是行爲金融學研究的一(yī)個重要成果，A股的散戶聚集的投資(zī)者結構和高換手率，更凸顯了股民的過度自信情節，所以我(wǒ)(wǒ)們會經常聽(tīng)到一(yī)些散戶自诩“中(zhōng)國股神”、“中(zhōng)國巴菲特”等等，所以我(wǒ)(wǒ)們特意把原來的文章《爲什麽遍地股神》更新後再次獻給讀者，因爲“過度自信”的研究對中(zhōng)國證券市場及投資(zī)者更有現實意義。
世界著名的調查公司蓋洛普曾經在投資(zī)者中(zhōng)做過一(yī)個調查：你認爲你買的股票(piào)或者基金相比大(dà)盤能否獲得超額收益？調查結果顯示：74%的人認爲可以。但是從幾年後的實際結果來看，90%以上都沒有。
類似的調查還有很多，結果也令人驚訝地相似。比如1965年華盛頓大(dà)學的兩位教授對西雅圖地區的50名汽車(chē)司機進行關于“最近一(yī)次駕駛表現如何？”的調查，有接近三分(fēn)之二的司機相信自己的表現高于平均水平，而這次調查恰巧是在因車(chē)禍住院的司機之間進行的。
過度自信是一(yī)種極其普遍的現象。在美國進行過的調查表明：有19%的人認爲他們屬于1%最富有的美國人之列；80%的學生(shēng)認爲自己最終将成爲班上的尖子生(shēng)；70%的民事律師認爲自己能打赢接手的官司；一(yī)位教授甚至發現，86%的哈佛商(shāng)學院學生(shēng)認爲自己的容貌比同班同學要美。情形猶如下(xià)面這幅漫畫一(yī)般。
爲什麽會這樣？心理學家和社會學家通過大(dà)量實驗和分(fēn)析，發現了一(yī)個很有意思的現象：大(dà)部分(fēn)人會把成功歸結爲自己的才能和努力，卻把失敗歸結于外(wài)部因素。因此，對大(dà)多人而言，成功因爲源于“自身”而被強化，失敗因爲源自“外(wài)部”而被淡化，從而導緻了人對成功的選擇性記憶。也就是說，每個人會選擇性記住自己成功的事例，而忽略曾經的失敗。加拿大(dà)蒙特利爾康科迪亞大(dà)學的科學家彼得.西斯加爾說：“那些關于良好感覺的記憶，可能會讓某些人對更重要的信息視而不見。”
爲了證明自己的觀點，彼得引用了下(xià)面的事例。曾經有個心理醫生(shēng)在對一(yī)個賭博成瘾的患者的治療過程中(zhōng)發現，患者對輸掉的190萬美元無動于衷，卻對赢得的10萬美元興奮不已。而正是這些讓他興奮的記憶，繼續控制着他的行爲，讓他對賭博欲罷不能。神經學家研究發現，人類對不可預見事件進行預測的原動力來源于大(dà)腦反射系統的多巴胺，人類在預測未來時由于多巴胺的分(fēn)泌會産生(shēng)快感甚至成瘾。
在最近的一(yī)項著名實驗中(zhōng)，德國研究人員(yuán)對财務收益的期望是否能改善記憶力進行了檢驗。在實驗對象面對錘子、汽車(chē)或是一(yī)串葡萄的照片時，一(yī)大(dà)批神經學家使用核磁共振儀器對他們的大(dà)腦進行掃描。實驗對象隻要看到其中(zhōng)的某些圖片，就可以得到半歐元的獎勵，而其他圖片則不能獲得任何回報。實驗對象馬上會總結出，哪些圖片最有可能和盈利預期聯系到一(yī)起，而核磁共振則顯示，當出現這些圖片的時候，他們的預期系統會變得異常活躍。3周之後，參與者重新來到實驗室，再次觀看同一(yī)批圖片。但這一(yī)次發生(shēng)了令人驚奇的事情：盡管已經有21天的時間沒見過這些圖片了，但他們依然能輕而易舉地把代表收益的圖片與其他圖片分(fēn)開(kāi)來！研究人員(yuán)對此感到無比震驚。于是，他們回過頭，重新對3周前的核磁共振掃描結果進行了檢驗。結果是：代表潛在收益的圖片，不僅會導緻實驗對象大(dà)腦的預期部分(fēn)處于高度激活狀态，而且還能對大(dà)腦中(zhōng)承擔長期記憶功能的海馬體(tǐ)産生(shēng)強烈刺激，促使其異常活躍。就像畫家爲了讓色彩更持久地敷在畫布上而在上面噴水一(yī)樣，期望同樣也是一(yī)種固定劑——讓我(wǒ)(wǒ)們對如何獲取收益的記憶不會随着時間的推移而淡化。
在哈佛商(shāng)學院，神經學家漢斯布萊特曾經對如下(xià)兩群人的大(dà)腦活動情況進行了比較，這兩群人分(fēn)别是急切盼望注射藥品的吸毒者和希望在賭博中(zhōng)赢錢的賭徒。結果顯示：兩個圖像中(zhōng)顯示出的神經元活動模式“幾乎如出一(yī)轍，仿佛是同一(yī)張圖片的翻版”。
神經學家的實驗解釋了爲什麽賭博成瘾，同時也告訴我(wǒ)(wǒ)們：這種“預測瘾”堪比毒瘾。實驗也側面回複了爲什麽大(dà)多數投資(zī)者在實際結果不盡如人意的時候還願意相信自己更強。因爲操盤過程中(zhōng)獲得的強烈快感，壓制了對過去(qù)不成功的挫敗感。多巴胺驅使你不停地賭未來。
過度自信是人類的一(yī)種原始本能，也是進化的産物(wù)。人類和其他動物(wù)一(yī)樣，在自然選擇的過程中(zhōng)，相信自己努力奮鬥才能更好地生(shēng)存。過度自信既然是大(dà)自然優勝劣汰的結果，存在一(yī)定的合理性及優點。比如自信使人更加樂觀開(kāi)心，也會更加積極，也會因爲相信成功源于自我(wǒ)(wǒ)會更加奮進等等。科學研究證明，帕金斯病就是由于多巴胺缺失導緻的，而前面說過過度自信的預測過程會産生(shēng)大(dà)量多巴胺，因此，自信對個人的身心都有一(yī)定的好處。
但是，過度自信對投資(zī)者是很危險的。他們往往會低估風險，甚至當風險就在眼前的時候視而不見。因爲過度自信，所以我(wǒ)(wǒ)們更加追求自我(wǒ)(wǒ)肯定，在這種心态的驅使下(xià)，我(wǒ)(wǒ)們隻會考慮與現有評估相符的信息，而忽視或刻意回避相悖的信息。當出現全新和令人不安的真相時，就會發生(shēng)認知(zhī)失衡的情況，并可能對投資(zī)決策程序造成諸多影響，導緻信息抑制情況的發生(shēng)。本質就是：我(wǒ)(wǒ)無需考慮不符合個人需要的因素。于是，投資(zī)者就成了把腦袋埋在沙子裏面的鴕鳥，對外(wài)界重要的變動視而不見，最終被市場所懲罰。在證券投資(zī)領域，我(wǒ)(wǒ)們總是會遇到下(xià)面的場景：你買了某一(yī)股票(piào)後，當看到有關這支股票(piào)的正面消息時，人們會越來越自信，而這種自信讓你選擇繼續持有。即便出現少量的負面消息，你仍然會用正面的理由解讀，很自信你的選擇。
篇幅有限，我(wǒ)(wǒ)們在下(xià)一(yī)篇會着重剖析投資(zī)領域的過度自信表現。大(dà)家有意見可以在下(xià)面留言拍磚，覺得文章不錯請多多點贊轉發，同時歡迎關注我(wǒ)(wǒ)們的公衆号，敬請期待下(xià)一(yī)篇。